波动终到来 期权隐波竟不涨反跌?

时间:2019年06月19日 16:37:44 中财网
  A股今日终于摆脱多日无聊区域大幅跳空高开,随后低走;至收盘上证指数涨0.96%,中证500涨1.29%,上证50涨1.29%。50ETF期权隐含波动率早盘稍有高开后即维持稳定,午后购沽均加速回落,期权市场的这个表现有点老大们这通电话进一步确立了短期稳定的状态的意思,甚至不惧50ETF高开后大概率需要补缺的约2%回落幅度。稳定预期进一步增强,只问在19%左右隐波下卖方是否敢加码进场?我是不敢的,建议要卖的继续小心,千万别贪,否则像今早就会爆仓一批人;买权也得谨慎,毕竟每天都有时间流逝,要赌波动也继续以Gamma Scalping方式高抛低吸标的回收些时间价值的好,得控制好量。

  50ETF分时图

  50ETF期权当月平值期权IV走势图

  6月临近到期,隐波跟踪切换至7月;50ETF当月(7月)平值期权隐含波动率较昨日继续走低至19.21%(昨日7月0.5Delta波动率为20.20%,盘后文章直接取的ATM波动率);50ETF26日(7月期权剩余交易日)历史波动率16.08%,6月隐含与实际波动率差价约为3%。

  波动率曲线偏斜(Skew)方面,7月CSkew较昨日下跌(虚值Call相对平值Call波动率日内下跌),收盘近0区域;7月PSkew较昨日大涨(虚值Put相对平值Put波动率大涨),收在正值区域;7月波动率整体曲线总体下移,虚值认购端波动率相对位置下行,虚值认沽端日内相对位置大涨;7月Call/Put曲线最低波动率档位2.95,平值上下对等3个虚值档位隐含波动率基本呈认沽端更高的负偏形态。

  7月平值Call-Put波动率差价较昨日持稳,日内平值认沽波动率相对认购波动率稳定,当月平值期权合成升水约0.0089元/股。无模型Skew指数103.17(上日指数修正为106.75),负偏走扩,6月近到期,主要考虑7月故表面回落较多实际增加;7月无模型Skew指数103.7,负偏扩大,实际平值对等3个档位负偏。

  数据说明:1.
  平值隐波每日按照平值(Call隐波+Put隐波)/2取值;2.
  无模型Skew按照CBOE的公式计算,实际运用因50ETF档位的问题时常有失真,所以需结合CSkew与PSkew(Delta绝对值为0.25档位隐波-平值隐波)看,前者正意味着虚购部位较平值购稍贵,后者正意味着虚沽部位较平值沽稍贵;3.
  平值C-P隐波差即平值Call隐波-Put隐波,正意味着Call相对更贵(一般会对应合成升水),反之则反过来。

  50ETF期权跨月Call/Put IV曲线及升贴水曲线图

  50ETF期权主要Skew曲线

  50ETF期权6月期权T型报价

  今天的期权行情借某朋友的一句话总结:早盘跳空高开杀期权卖方,午后回落杀期权卖方。隐波不高的位置,卖方为了权利金一般需要维持较高波时期更浅的虚值卖出,同时也暴露更大的行情波动到来时刻的亏损风险,像今天这种一步到位的高开行情,隔夜的卖方基本没有太好的办法。

  跳空是卖方对冲的死穴,只能控制损失量,没法杜绝;值得提的是早上头寸量过大不得不被动砍仓的人,看到午后的隐波回落估计肠子都悔青了(谁让你那么重仓呢,本来隐波就不高,请自省)。从今天隐波日内走势,短期影响隐波方向的是追多赌多情绪,所以若有标的方向预期的,不妨留个心顺着思考。

  没有啥想继续补充的了,只想说最近的期权买卖交易都请稳重些,下手别重,当前隐波下继续持有卖出头寸的尤其请做好风控措施,不解不妨看看公众号有关压力测试和卖方风控的老文。

  期权交易前请做好压力测试,卖方防爆仓、买方避归零。

  2500政策底成共识,巨震下买方笑、卖方哭,说说卖方风控。

  逼空再现、隐波未涨,再说单边行情下的卖方风控
  好了,希望下个交易日顺利!

  注:本文有删减(发鹏期权说)
  中财网
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